贵州茅台（600519.SH）年报出炉。

4月21日晚，贵州茅台酒股份有限公司（简称：贵州茅台，600519.SH）发布了2019年年度报告，去年贵州茅台营业收入854.30亿元，较上年同期增长16.01%，归属于上市公司股东净利润412.06亿元，同比（较上年同期）增长17.05%。公司拟每10股派发现金红利170.25元（含税），共分配利润约213.87亿元。

从近年来的增速统计来看，贵州茅台自2014年业绩增速见底后连续保持了4年的高速增长，但近两年增速有明显回落。2017年，贵州茅台的全年营收和净利润增速分别达到了49.81%和61.97%，2018年，贵州茅台全年的营收和净利润也达到了26.49%和30.00%。2019年营收和净利润的增速为16.01%和17.05%，出现明显下降。

从业务来看，茅台酒仍然是贵州茅台营业收入的主力，在2019年达到了758.02亿元，占总营业收入的88.7%，同比增长14.97%；系列酒实现营业收入95.42亿元，同比增长18.14%。其中，茅台王子酒完成销售收入37.8亿元，继续保持公司第二大单品地位。

从产量来看，贵州茅台在去年完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨，同比增长6.88%，超过公司设计产能。其中，茅台酒的产能达到4.99万吨，同比增长0.51%。此外，贵州茅台在公告中提到，由于茅台酒的生产工艺特点，1120吨茅台酒基酒的设计产能在2019年10月投产，实际产能在2020年释放。

茅台自2018年起就开始着手经销体系改革，大刀阔斧减少经销商名额，并通过商超、电商合作等方式，提高直销比例。从目前公布的数据来看，报告期内国内经销商的数量在2019年再减少640个，其中茅台酒经销商减少137个。结合2018年数据来看，在上任茅台集团党委书记、董事长李保芳的改革下，贵州茅台在两年内共减少茅台酒经销商574个，约占现有经销商数量的四分之一。

那么经过近两年营销体系的改革，茅台的直销渠道建设得如何了？

根据2019年年报数据，2019年贵州茅台的直销收入为72.49亿元，同比增长66%，虽然还只是经销商渠道收入的十分之一，但已有了明显的提升。

对于2020年的经营目标，贵州茅台表示，计划实现营业总收入较上年度增长10%左右，并完成基本建设投资53.71亿元。不过，贵州茅台也提到，需要应对疫情导致的白酒消费需求短期下滑的风险。

2019年，虽然增速放缓，但贵州茅台的营收和净利润再创历史新高，茅台的前十大股东中有四家在报告期内进行了不同程度的增持，两家减持。

贵州茅台的母公司——中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，在报告期内减持了5024万股，同时贵州省国有资本运营有限公司增持了5024万股。香港中央结算有限公司增持了240.1万股，瑞丰汇邦三号私募证券投资基金和金汇荣盛三号私募证券投资基金分别增持了6.6万股和8738股，不过中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金减持了143.89万股。

今年3月，贵州茅台和其母公司同时换帅，李保芳卸下茅台集团和贵州茅台两家公司董事长职务，由原贵州省交通运输厅（省交通战备办公室）厅长高卫东接任。中国白酒龙头茅台开始进入70后高卫东掌舵的时代。

4月21日，贵州茅台收盘价为1200元/股，较上一交易日跌2.22%。此前的4月17日，贵州茅台盘中最高价达到1234.56元，距去年11月19日创出的历史最高价1241.61元仅一步之遥。